數碼網絡商託可推高回酬

（吉隆坡13日訊）分析員認為，數碼網絡（DIGI，6947，主板基建計劃組）若是設立商業信托架構（BT），預料將使2014財政年每股股息增長0.6至18.1仙，或使回酬率顯著地增加0.1至3.9%之間，這將是該公司重估的“催化劑”。

商托最後架構未公佈

不過，分析員尚在等待該公司推行商業信托詳情及最後架構，才進一步确定是否能為股東帶來增值效益。

達證券指出，該公司預計2013年杪前，向股東提呈設立商業信托的建議。預料將是混合式，包括一家公司及信托，相信該公司將把“現金牛”子公司――數碼網絡通訊有限公司分拆，以商托方式自行在馬股上市，現有股東將取得新商托公司股票，現有公司最終將除牌。

一旦成為商托公司，該公司將可把現金流充當股息派發，而目前公司將僅可將盈利或可分配保留盈利充當股息派發。換句話說，商托架構下將可釋放其現金流，不需要減去非現金開支（折舊成本）。

商托公司也可以把多余現金，通過特別股息派發給股東。目前該公司不可將100%盈利派發給股東，因為目前該公司的可分配保留盈利賬項落入赤字情況，後者主要是2012財政年進行資本管理措施，將10億令吉充當特別股息派發給股東所致。

該行指出，若是該公司進行商托架構，並將借貸增加至淨負債／營運盈利比的0.2至0.6倍，以及現金派發率介於85至100%，預料該公司在2014財政年的回酬率將介於4.5至8.3%。

反觀以目前情況，若該公司派發85至98%的淨利，2014財政年的回酬率僅為4.4至5.0%。

目前該公司淨負債／營運盈利比僅為0.06倍，比較同業明訊（MAXIS，6012，主板貿服組）為1.4倍，以及亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）為0.7倍，顯示該公司尚擁有很大舉債空間。

預料該公司目前的資產負債表，使它能在2014年能輕易舉債22億令吉，並且淨負債／營運盈利比仍可保持0.6倍的舒適水平，包括在商托架構下派發28億至30億令吉的股息。

該行指出，一旦推行商托之後，預料它往後的每股股息將走低，特別是該公司脫售部份商托股票享有權，及／或商托在首次公開售股計劃中發售新股。

該行指出，商托計劃所沖淡的每股股息，將由潛在的資本回退／特別股息（籌得現金）所抵銷，這與成功多多（BJTOTO，1562，主板貿服組）在新加坡進行商托的情況。

該公司進行商托計劃，可能是其大股東――挪威電訊（TELENOR）需要更多現金進軍緬甸市場。該行將數碼網絡評級上調至“持有”，目標價也上調至4令吉78仙（之前為4令吉53仙），因採取較低的5.2%加權平均資本成本為准。（星洲日報／財經）

文章摘自《星洲日报》大马财经